手機資訊 ?? 期貨日報電子版 ??
首頁 >> 電稿庫 >> 報刊文摘 >> 期貨日報 >> 正文

站內搜索:  高級搜索

不宜過早抄底原油

產油“三國殺”  價格又新低

隨著新冠肺炎的全球蔓延,全球金融市場變得動蕩不安。從最新的各國政策看,跨國流動將大幅減少,美國加拿大之間都達成了邊境的臨時關閉,國際航班近期將大幅縮減原油的航空燃油需求,加上各國都在加強社交距離的限制,個人出行的需求也會產生較大的影響。對于經濟的擔憂也在加大。以IMF最新的經濟增長預測來看,全球的經濟增速已經下調到2%以下,不排除繼續下調的可能。從過往的評估看,經濟增速低于2.5%就定義為衰退,今年全球經濟衰退已經變得愈來愈近。從燃油類需求和經濟增速的角度看,原油的需求都會加大下降的速度。

OPEC+的新減產協議破裂,沙特和俄羅斯之間的油價戰爭正式打響,沙特快速下調各方向的升貼水,主要針對俄羅斯和美國的主要市場,對于市場份額志在必得,近期沙特的表態是打開產油大閘,預計4月會將石油產能提高到1200萬—1300萬桶/日,提高230萬桶/日以上,俄羅斯表示4月會將產能提高20萬桶/日,而美國產量再創新高,達到1310萬桶/日,供應的沖擊變得不可避免,且可能維持產油國博弈。按照OPEC+減產協議破裂前的高盛平衡表僅修改供應的情況,2020年將出現產能過剩,其中2季度將堆庫400萬桶/日以上,這還是在需求端尚未調整的情況下,如果考慮最新的需求下降預期,2季度堆庫有可能超過500萬桶/日。

我們需要更多地去判斷產油國之間的博弈將會如何演變,未來會如何收場。

首先看沙特,從過往的歷史來看,沙特在發動產油戰爭的時候都比較堅決,并且比較看重一個指標——市場份額,只有將市場份額提高,在未來的談判上才能有更多的話語權,且2016年減產聯盟達成之前,沙特確實從美國和俄羅斯手上搶走了一定的市場份額,在這次準備更加充足的情況下,沙特應該要達到一定的市場份額之后才會罷休。

俄羅斯方面主要的籌碼是近幾年財政的好轉和外匯儲備的增加,在談判的時候底氣較足,同樣參考2016年以前的情況,當油價持續下跌,對俄羅斯會有雙向的負面影響:一是由于油價和盧布匯率負相關,油價下跌會使得盧布走上貶值之路,從而加快外匯儲備的流出,2015年年底到2016年年初五個月時間俄羅斯就損失了近800億美元的儲備;二是平衡油價和真實油價的差值,2020年俄羅斯的平衡油價是42.4美元/桶,從現在布倫特低于30美元/桶來看,俄羅斯生產一天將會低于平衡預算約1.4億美元,如果持續低價和產量不減,俄羅斯的財政很快就會受到影響。所以從兩方面來評估,預計俄羅斯能夠硬挺的時間在半年左右。

美國方面主要是市場化的運作模式,2015年沙特增產打擊頁巖油時,2016年美國有一年的時間出現負增長,現在美國原油產量增長主要通過資本開支增加推動活躍鉆井提高產量。以現在金融市場動蕩情況看,美國頁巖油商的股價已經腰斬,加上到期債務近幾年都是增長的,債務壓力和油價都會大大壓制美國產能,預計美國方面會在兩個月左右出現產量下降。

對比歷次原油大跌年份的情況,這次表現出的下跌速度較快,如果從供需角度看,這次和2015—2016年那段時間較為接近。所以短期看,原油更多的是需要時間來消化,需求端需要等待疫情的好轉,真正地改善經濟情況,供應端則需要產油國有人先出現妥協。從上述分析看最可能的是美國的頁巖油出現減產,從而加大俄羅斯回到談判桌的可能, 甚至美國也加入產油聯盟。

OPEC+減產協議的破裂加上新冠肺炎肆虐全球各地,導致金融市場崩盤,原油跌回到近20年的低位水平,油價的分位值已經處于極低的水平,向下去猜測價格已經沒有太大的意義,更多的均衡價格思考還是要放到時間上,只有時間來修復疫情和逐漸終結產油國博弈,才能真正使原油走出底部。近期市場的波動極大,幾乎每一天都是在VaR值計算的尾部區域,風險控制的難度較大,短期不建議過早進場抄底。但是可以關注一些重要指標的變化,比如短期疫情峰值的到來時間,美股VIX指數回到相對平穩狀態等,較長的可以關注海外PMI恢復的時間以及美國原油產量下滑的時點。未來市場的機會很多,做好交易計劃是近期的重中之重。

(作者單位:平安期貨

版權聲明:本網所有內容,凡來源:“期貨日報”的所有文字、圖片和音視頻資料,版權均屬期貨日報所有,任何媒體、網站或個人未經本網協議授權不得轉載、鏈接、轉貼或以其他方式復制發布/發表。已經本網協議授權的媒體、網站,在下載使用時必須注明"稿件來源:期貨日報",違者本網將依法追究責任。

責任編輯:馬寧

《期貨日報》社有限公司版權聲明

  • 微笑
  • 流汗
  • 難過
  • 羨慕
  • 憤怒
  • 流淚
3d牛彩网字谜图谜 股票涨跌的原理是什么 舟山飞鱼今日走势图 成都股票配资安全 世界赌城排行榜按大小 股票配资平台哪个好选九梦财富 如何赚钱发财的23种方法 武汉股票配资 平仓线 今日彩票预测 期货配资违法吗 什么可以才能了解腾讯分分彩 2008上证指数 江西多乐彩的投注技巧 最适合炒股的三个星座 一分彩计划全天计划 湖北十一选五前三直遗漏号 天津快乐十分中奖技巧有谁知道的呀